Ciclo alto de precios seguirá por, al menos, un año más, según estimaciones de bancos de inversiones, Cochilco y el B. Central.

El "boom" del cobre está lejos de terminar. Según estimaciones de los principales bancos de inversión del mundo, de la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) y el Banco Central, el precio del metal rojo para el próximo año promediará los US$ 2,7 por libra, cerca de 15% menos que el actual precio.

Según un análisis de Cochilco, la diferencia de precio entre 2007 y 2008 se fundamenta en que el mercado físico, por segundo año consecutivo, estaría en superávit, saliendo de un período de cinco años de déficit, en el cual los inventarios totales llegaron a niveles críticos.

Según la cifras disponibles en Cochilco, los inventarios totales se mantendrán hasta el presente año bajo las cuatro semanas de consumo -nivel considerado como el umbral entre un mercado estrecho y uno abastecido-, mostrando cierta holgura recién a fines de 2008.

"Esta mayor holgura se producirá porque el crecimiento de la oferta de cobre refinado, que llegará a 5,2% en 2008, será superior al crecimiento de 4,4% esperado para la demanda de refinado en ese mismo año", explica el análisis de la entidad.

El crecimiento de la oferta está explicado por la entrada en operaciones de minera Gabriela Mistral (Codelco) el aumento productivo en Spence (BHP Billiton) y una recuperación productiva en Grasberg, en Indonesia, que volverá a un ritmo de 780 mil toneladas anuales.

Entre los factores de riesgo que pueden cambiar la proyección de precios están, al alza, una mayor actividad industrial en China podría reajustar la demanda esperada para ese país. En tanto, las eventuales repercusiones de la crisis en el sector construcción estadounidense y los riesgos inflacionarios latentes son factores que podrían disminuir la demanda esperada.

¿Y el mercado?
Los bancos de inversión no sólo han coincidido en elevar sus proyecciones de precio del cobre para 2007, sino que también ajustaron significativamente al alza sus pronósticos para el 2008, tal como lo acaba de hacer el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre.

El instituto emisor elevó a US$ 3,10 la libra su proyección de precio del cobre para este año, desde los US$ 2,90 que había previsto en mayo y también elevó su estimación para el 2008 desde US$ 2,35 a US$ 2,70. El escenario base supone una disminución gradual en el precio del metal rojo hasta ubicarse en un promedio de US$ 2,45 en 2009.

El Deutsche Bank bajaraba en mayo un precio promedio del cobre de US$ 2,85 en 2007 y lo subió a US$3,10 la libra. Hacia el 2008 también ajustó al alza, desde US$ 2,51 a US$ 3,0 la libra de cobre.

En el mismo período, el Scotiabank elevó su estimación desde US$ 3,0 a US$ 3,25 la libra para este año y para el 2008, desde US$ 1,90 a US$ 2,63.

Mucho más arriba se ubican las proyecciones de Goldman Sachs, que las subió desde US$ 3,07 a US$ 3,41 para 2007 y desde US$ 3,40 a US$ 4,37 en 2008.

Macquarie Research ajustó al alza sus proyecciones desde US$ 2,60 a US$ 3,32 la libra para este año y desde US$ 2,70 a US$ 3,50 en 2008.

JPMorgan Research subió desde US$ 2,96 a US$ 3,20 este año y desde US$ 1,93 a US$ 2,64 para 2008.

Aprensiones del BC
No obstante, el Banco Central señaló en su informe que el escenario considerado para el precio cobre no está exento de riesgos, pudiendo darse una caída más acelerada en el caso que el crecimiento de la economía global resulte menor al proyectado, que es de 5,1% para 2007, 5,1% para 2008 y 4,9% para el 2009.

En lo más reciente, las expectativas de crecimiento para la economía mundial se han ajustado a la baja. Si bien el banco señala que aún es prematuro cuantificar el impacto que tendrán las restricciones de liquidez y el ajuste en los precios de los activos financieros (bonos y acciones), también plantea que es probable que las expectativas se corrijan a la baja.