En el marco de Expomín 2002, la Sociedad Nacional de Minería realizó un importante Seminario sobre el Financiamiento de Proyectos Mineros y el Capital de Riesgo para la Minería. En él se recogieron las visiones tanto de la autoridad reguladora como de las distintas instituciones que conforman el Sistemas Financiero nacional.

En la actualidad, existe un claro divorcio entre el sector minero y los inversionistas tradicionales.

Las cifras entregadas por la Superintendencia de Valores y Seguros, muestran que aún cuando la Minería representa un 9 % del PIB, la participación de las Acciones mineras en la capitalización bursátil es de sólo 2 %; en la colocación de Bonos de oferta pública de 3 % y que la participación de la minería en las Colocaciones Bancarias es de apenas un 1 % del total.

Hubo coincidencia entre los panelistas que en general las razones de esta situación son las siguientes:

I. Falta de información de la minería.

Una de ellas, es el desconocimiento que existe de las características propias de la minería como sector productivo.

En efecto, aún entre los sectores más informados y con mayor grado de acceso a la cultura económica y empresarial, subsiste la idea de que la minería es una aventura donde priman el riesgo y la incertidumbre, desconociendo la profesionalización de esta industria.

Sin embargo, ello no parece un problema estructural, porque en la medida que se generen las condiciones adecuadas para el desarrollo de un mercado de capitales para la minería, aparecerán rápidamente los encargados de acercar a los oferentes y demandantes de ambos sectores.

II. Falta de información desde la minería

Desde el lado inverso, es necesario reconocer que la minería tradicional no ha sido capaz de generar la información usada tradicionalmente por el mercado financiero para el análisis y financiamiento de proyectos, auto excluyéndose por sí sola de las posibilidades que ofrece un mercado financiero interesante y desarrollado.

La tarea que deberán enfrentar las empresas tradicionales para solucionar esta falencia las obligará a adoptar criterios contables y estructuras jurídicas a las que no están adecuadas.

Pero estos costos son justamente los que le permitirán acceder a fuentes de financiamiento más económicas y más abundantes, gracias a las cuales podrán diversificar sus inversiones, ver prosperar sus faenas y aumentar sus beneficios económicos.

Por otra parte, los avances geológicos y profesionales observados en el sector minero, permiten en la actualidad tener mayor exactitud sobre el potencial geológico y económico de un proyecto minero, acotando los riesgos de la inversión. Y a ello no sería difícil sumarle un sistema institucionalizado de certificación de la información entregada, en pos de un desarrollo efectivo y con mínimos riesgos para el efectivo financiamiento de proyectos mineros.

III. Dificultades culturales

Una tercera razón que ayuda a explicar el distanciamiento entre minería e inversionistas, es el particular modo de ser del empresariado minero local.

Con naturales excepciones, la mayoría de las empresas mineras nacionales tiene una estructura familiar que naturalmente es reacia a la asociación con terceros en el desarrollo de sus negocios.

Por ello, los sectores tradicionales de la minería generalmente prefieren desarrollarse al ritmo de su propia capacidad, enfrentando sus necesidades de recursos financieros antes con el endeudamiento que con asociaciones con terceros.

Desde un punto de vista productivo, es evidente que esta situación no es satisfactoria para nadie, ya que impide el ingreso de inversionistas que sólo desean una participación como accionistas minoritarios, además de entorpecer la necesaria profesionalización de las empresas mineras a que obligan las exigentes normas del mercado financiero.

IV. ¿Cómo acceder al mercado financiero y de capital de riesgo?

En primer lugar, debe destacarse las exigentes condiciones de información, limitación al riesgo y respeto a la fe pública que exige cualquier sistema de financiamiento institucional, y que nosotros apoyamos abiertamente como uno de los pilares fundamentales de la institucionalidad económica de nuestro país.

a) Las Administradoras de Fondos de Pensiones

Las AFP´s, por ejemplo, administran el dinero de cada uno de nosotros para financiar nuestra vejez. Por ello, tiene expresas y razonables limitaciones para invertir en negocios de alto riesgo, como lo es la minería en sus etapas iniciales.

En efecto, según la ley, las inversiones que se efectúen con los Fondos de Pensiones “tendrán como únicos objetivos la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad”.

Sin embargo, las empresas ya consolidadas, como CODELCO, por ejemplo, podrían abrirse a la bolsa para buscar financiamiento, facilitando de paso el desarrollo de un “expertice” que hoy no existe en el análisis del sector minero. Además, ello permitiría a las AFP´s diversificar su portafolio.

b) Mercado Bursátil

En el financiamiento bursátil, tenemos en primer lugar la Emisión de Acciones (Mercado de Empresas Emergentes), la Emisión de deuda de Largo Plazo (Mercado de Bonos) y la Emisión de Deuda de Corto Plazo (Efectos de Comercio).

Las principales ventajas de la emisión de acciones son su carácter indefinido que permite financiar proyectos de larga maduración, la valorización de mercado para la empresa y el mejoramiento en la gestión al requerir presentar información financiera en forma continua. Lo anterior, versus la incorporación de terceros a la propiedad y la misma mayor exigencia de entregar información pública.

V. Conclusiones y Desafíos

La Incorporación de Empresas Mineras en el Mercado de Capitales, requiere de un Cambio Cultural, con una mayor difusión de información entre el Sistema Financiero y la Industria Minera junto a cambios legales o reglamentarios.

Quizá las exigencias propias del mercado financiero obliguen a muchas empresas a modificar sus estructuras legales y su forma de administración, pero no existe otro camino si queremos acercar la minería a los recursos provenientes de los inversionistas institucionales.

El perfeccionamiento de un mercado de capital de riesgo requiere que la industria muestre un abanico amplio de proyectos, que le permita a los inversionistas dispersar sus inversiones y riesgos. Junto a lo anterior, es necesario efectuar reformas legales, con estándares especiales para la actividad minera, normas contables y auditorías especializadas y explorar los incentivos tributarios que permitan su desarrollo.

Envie su comentario al Columnista: opinion@areaminera.com