De los casi 20.000 BillUS$ transados en los mercados mundiales de capitales, sólo unos 300 BillUS$ corresponden a los capitales comprometidos con la Industria Minera. Sin embargo, las actividades de F&A, en esta Industria alcanzaron una cifra superior a los 35 BillUS$ en el año 1999, es decir, alcanzaron a más del 10%. Y por supuesto, esas actividades han continuado en alza durante el año 2000 y hasta el presente 2001.

Se evalúa que en la segunda mitad de los noventa las actividades de F&A en la industria minera alcanzaron los 81 BillUS$ de los cuales más del 10% estuvo centrada en el cobre seguido muy de cerca por el aluminio. Es justo entonces preguntarse que es lo que ha gatillado esta tendencia.

Algunas Razones

Las transacciones que han venido combinando dos o más firmas en una sola, ya sea en forma de fusiones o adquisiciones, han crecido enormemente en el último tiempo. Si hace treinta años atrás, a nivel mundial, estas actividades no superaban los 30 BillUS$, hoy las mismas actividades exceden los 300 BiillUS$.

Las fusiones/adquisiciones (F&A) responden basicamente a tres objetivos. Económicos, financieros, y de posicionamiento estratégico. El primer objetivo trata de aprovechar y profundizar sinergías corporativas a fin de disminuir costos aprovechando servicios compartidos y asegurando la creación de valor. El segundo apunta a fortalecer la capacidad financiera de los grandes conglomerados a fin de hacer frente a los desafíos financieros del presente y futuro que impone la renovación de recursos mineros de calidad y la investigación tecnológica asociada, así como a aprovechar -por parte de los que permanecen en el negocio minero- las oportunidades que les brinda el mercado en relación al deprimido valor de ciertos activos e instalaciones en presencia de una baja ostensible en los precios de los metales y, por parte de los que abandonan el negocio minero, la oportunidades de consolidar sus esfuerzos en operaciones de mucho mayor rentabilidad (Nota: las rentabilidades anuales del sector minero, en promedio, han alcanzado en los últimos quince años entre el 5% y el 8% a nivel mundial).

El tercer objetivo busca concretar el concepto del "tamaño importa" a fin de diversificar sus portafolios, de crecer en liderazgo, y de integrar coherentemente sus actividades a fin de incursionar en diferentes mercados. Queda por preguntarse si estos tres objetivos son respuestas a situaciones de meras coyunturas, derivadas de contingencias, recesiones, y más bien expresiones de una búsqueda de cambios, o si en realidad, son productos de una visión estratégica de largo plazo. Otras de las preguntas comunes en la industria minera son: ¿por qué las F&A en la industria minera?, ¿son estas F&A´s, en definitiva, más rentables? ¿son estas F&A´s las que finalmente liderarán la industria?, ¿podrán estas F&A´s influenciar los precios de los metales en el futuro?.

Una mirada a la Industria

Si bien el ciclo de la industria "precios deprimidos - contracción y desvalorización de los activos de la industria - agotamiento de la creación de valor y de la capacaidad creativa del negocio - exposición de las compañías a restructuraciones y a cambios en la propiedad - cambios tecnológicos y mejoramiento de gestión - mejoramiento de precios - nuevas exploraciones - elevación de la producción-….". es bien conocido, las tres primeras fases parecen haber estado prolongándose mucho más de lo esperado.

Así, el notable crecimiento de las actividades de F&A parece haber ido en paralelo con los procesos de externalización que han experimentado las grandes compañías. Como consecuencia de los bajos precios de los metales y el pobre comportamiento bursatil, las compañías han comenzado por disminuir, algunas veces abruptamente, costos; han externalizado operaciones; han transpasado responsabilidades en exploración a compañías juniors, y traspasado tareas de investigación tecnológica a universidades y centros tecnológicos de avanzada, en sus respectivos países o en el extranjero.

Por otra parte, han emergido tendencias que incitan a las compañías mineras de pasar de un estatus local a un estatus nacional, continental, y mundial como respuesta a los procesos actuales de globalización. Similares tendencias motivan también a las grandes compañías a enfrentar unidas el tremendo desafío de renovar recursos ya agotados y desarrollar una alta tecnología la que se requiere con urgencia en la industria; a facilitar el financiamiento de grandes inversiones en desarrollo minero y en innovación tecnológica; y finalmente a tratar de consolidar una integracion vertical de sus operaciones. Y ésta quizás sea la veta más interesante que explotarán las compañías que logren controlar el abastecimiento de metal fino. Aunque la tendencia, hoy, es a buscar contratos de largo plazo, no está descartado el incentivo que tendría la consolidación e integración vertical de una parte importante de la industria.

Las perspectivas de las F&A son continuar en su desarrollo y así afianzar la consolidación de la industria minera, cada día en menos manos. A este respecto, el Raw Materials Group de Suecia, modeló la estructura de la industria en el período 1999 -2000. Según este modelo, las tres más grandes compañías cupríferas controlan cerca del 45% de la producción de cobre en el mundo. El caso del aluminio es similar. En este caso, el control se ejerce sobre el 46% de la producción. En ambos casos el 70% de la produccion es controlada, en la actualidad, por 10 compañías.

Sobre su Eficacia

A pesar del buen sustento que pueden tener las F&A y a su tremendo potencial, la rentabilidad de ellas no es un caso totalmente probado. En concreto, no todas las F&A resultan en lo que se busca: Existen casos muy publicitados donde la compra o fusión de complejos mineros por parte de una gran compañía han resultado en fracasos. Una de las principales razones que aluden los entendidos es la diferencia de culturas que normalmente existe en organizaciones diferentes. Este parece ser un punto importante en la estrategia de las F&A y, en general, en toda compañía minera: Sin un equipo homogéneo, compacto, y de liderazgo probado y comprometido con una visión de largo plazo es dificil manejar grandes comglomerados que requieren entender a cabalidad el negocio minero, un negocio afecto a incertidumbres, riesgos, premios y castigos.

Por Edmundo Tulcanaza
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